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國(guó)元證券股份有限公司楊為敩近期對(duì)卡倍億進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：收入穩(wěn)健提升，盈利能力持續(xù)上行》，本報(bào)告對(duì)卡倍億給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為63.00元，當(dāng)前股價(jià)為51.06元，預(yù)期上漲幅度為23.38%。

卡倍億(300863)
事件：
8月18日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.67億元，同比+29.76%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.14億元，同比+62.14%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比+52.07%。2023年Q2營(yíng)業(yè)收入8.28億元，同比+39.57%；歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比+101.31%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.47億，同比+79.89%
客戶廣域覆蓋，收入穩(wěn)健提升
公司作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)線纜領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品符合國(guó)際、德國(guó)、日本、美國(guó)、中國(guó)等專(zhuān)業(yè)汽車(chē)線纜標(biāo)準(zhǔn)。客戶覆蓋安波福、矢崎、李爾住電、古河、弗迪等國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先汽車(chē)線束廠商，終端客戶覆蓋大眾、寶馬、奔馳、豐田、廣汽、吉利、長(zhǎng)城、奇瑞等國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先車(chē)企，并在新能源體系進(jìn)入比亞迪、特斯拉、吉利、蔚來(lái)、理想、合眾汽車(chē)等多家領(lǐng)先廠商的供應(yīng)鏈。在當(dāng)前“內(nèi)卷”+“轉(zhuǎn)型”的行業(yè)背景下，具有較為穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。2023年H1公司普通線和新能源線收入分別同增+29.13%/+24.03%，保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)
原材料價(jià)格下行+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力持續(xù)上行
受益于銅價(jià)下行和較高毛利率新能源產(chǎn)品增加，公司毛利率繼續(xù)改善。2023H1公司普通線和新能源線毛利率分別達(dá)到11.35%/18.79%，同比增長(zhǎng)0.94和2.31個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)整體毛利率提升至11.96%,高于去年同期1個(gè)百分點(diǎn)。此外，受可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后利息減少帶動(dòng)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率顯著下降至0.93%,帶動(dòng)上半年公司凈利率達(dá)到5.19%，盈利能力持續(xù)上行。
股權(quán)激勵(lì)推出，彰顯公司信心同時(shí)持續(xù)提升效率
8月17日公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，計(jì)劃以43.24元/股的價(jià)格向129名中層管理人員及核心骨干員工授予限制性股票激勵(lì)，相應(yīng)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)約為未來(lái)三年凈利率年化增速25%水平。與前次股權(quán)激勵(lì)相比，激勵(lì)范圍由高管擴(kuò)大至中層管理及骨干員工，激勵(lì)效果更加顯著，同時(shí)凸顯公司對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)信心。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司收入穩(wěn)健較快增長(zhǎng)，利潤(rùn)率水平提升，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為38.11\47.17\56.23億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.24\2.97\3.70億元，按照最新股本測(cè)算，對(duì)應(yīng)基本每股收益分別為2.52\3.35\4.17元，按照最新股價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)PE23.68\17.87\14.32倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
汽車(chē)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、線纜行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公司8月24日較大規(guī)模限售解禁沖擊風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司鄧學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.37%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為69.3。

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